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今年以来，地方政府设立动辄百亿、千亿的政府引导基金的热度依然不减，发挥财政杠杆效应，引导市场化创投机构引进外部优质产业项目或投资当地企业，引导基金已成为不少地方政府的招商“利器”。同时，许多地方政府已不满足于做基金背后的出资人，开始“招兵买马”自己下场投项目。
国资入局“操盘”
然而，地方政府以财政资金或者当地国资国企设立投资平台，通过直接投资的方式进行招商引资、发展当地产业的现象在近些年有增多、加快的趋势。根据华兴资本发布《私募股权市场报告》，通过对2022年第四季度和2023年第一季度的观察发现，国资VC（风险投资）的投资出手量已反超非国资机构。
尤其在募资方面，国资VC的表现更加亮眼。华兴资本的报告显示，今年一季度，募资额超过10亿元的大规模基金占比在五成以上，其中，国资GP的占比进一步提升，已达70%，对比2022年，这个数字为67%左右。这意味着，国资GP在人民币募资市场中的比例稳步提升，角色不容小觑。
“基金招商”不达预期
竞争倒逼国资VC市场化
有别于长期活跃在投资一线并且形成一套成熟运行模式的市场化VC/PE（风险投资/私募股权投资），在许多人的印象中，“国资”和“创投”之间似乎存在着天然的鸿沟，国资VC怎样在国有体制约束之下进行市场化的投资？
秦笙坦言，国资对资金安全性的要求高于对投资收益的要求，这恰恰跟本地做招商引资相契合，“可能会牺牲投资收益，落实资本招商的前提，夯实投资安全。”要给投资的目标排位，首位则是招商引资，其次是资金的安全性，最后才是获得较高的投资收益。
事实上，国内股权投资发展二十多年已形成了一套非常成熟的市场化运作机制，但目前各地情况不太一样，有的地方依然深受体制约束较大而难以在股权投资上大施拳脚。秦笙表示，地方政府发展产业的诉求越发迫切，争夺优势产业的竞争愈发激烈，将倒逼地方政府开始建立市场化的投资管理机制，“榆煤基金的市场化程度相对较高，我们投资的决策也是偏市场化的，从尽调到决策投资，一般2~3个月时间。”秦笙说。
当前，不少地方政府以引导基金的方式让子基金扮演“招商大使”，招商逐渐成为投资机构的一项头等大事，甚至有业内传闻，企业不迁注册地VC机构就不打款，如此急于完成地方返投任务非但不利于地方产业，还不利于企业的发展。
秦笙也介绍，目前榆煤基金所投项目中有70%已经落到当地，剩下近30%没有落地，对于仍未落地的项目，他表示，这些项目预计2~3年内就能迁到本地。不同于即投即迁，榆煤基金采用“Pre-招商”的打法，“我们要兼顾招商和基金投资的进度，有些企业尤其是化工类项目，发展周期很长，需要1~2年的时间才能来当地发展，但也要根据企业跟本地产业关联性、资源需求匹配、创始人有意向外扩产等因素，先投资布局该项目”。
责编：万健祎
校对：廖胜超
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